7月19日，一项足以改写我国能源格局的重磅消息登场——总投资约1.2万亿元的超级水电工程正式开工。受此利好消息刺激，近日，A股水电板块持续向好。

同花顺数据显示，A股水电行业共有10家公司，其中7家披露了2024年ESG（环境、社会和公司治理）相关报告（以下简称报告），披露率为70%。同时，每日经济新闻与中央财经大学绿色金融国际研究院（以下简称中财大绿金院）合作开发的“ESG行动派”数据平台显示，水电行业10家公司中有9家都处于A级（含A及A+），占比九成。

在碳排放数据披露上，有3家企业公布了范围一（企业直接碳排放）和范围二（企业间接碳排放），没有企业公布范围三（产业链、价值链的碳排放）。

对此，中财大绿金院副院长施懿宸接受《每日经济新闻》记者采访时表示：“水电作为清洁能源，其运营阶段的范围一与范围二排放本就极低，因此部分企业可能产生‘天然低碳、无需披露’的错觉，导致目前仅有3家企业公开相关数据，整体披露率明显偏低。”

九成公司评级为A级

同花顺数据显示，A股水电行业共有10家公司，其中7家披露了2024年ESG相关报告，披露率为70%。它们关注的重点议题为“水资源利用”“应对气候变化”“乡村振兴”等。

“ESG行动派”数据平台显示，水电行业10家公司中有9家都处于A级（含A及A+），只有1家为C级。在碳排放数据披露上，有3家企业公布了范围一和范围二，没有企业公布范围三。

针对上述现象，施懿宸说：“水电作为清洁能源，其运营阶段的范围一与范围二排放本就极低，因此部分企业可能产生‘天然低碳、无需披露’的错觉，导致目前仅有3家企业公开相关数据，整体披露率明显偏低。”

施懿宸认为，相关企业主动披露不仅无碍，反而能凸显水电的绿色优势，强化资本市场与公众对其低碳属性的认知。

关于范围三，施懿宸告诉记者，其涉及上游建材、设备制造以及下游输配电、物流运输等价值链环节，排放体量与边界界定较为复杂，而国内现行标准对范围三的计算边界、排放因子（温室气体排放的核心参数）及数据获取路径尚缺乏统一规范，致使企业在技术层面面临较大的不确定性。

“因此，水电企业短期内聚焦范围一、范围二的完整披露具有现实可操作性；从中长期来看，政策端则应推动行业协同，加快制定范围三核算细则，以便企业逐步扩展披露深度，实现全价值链碳信息的透明与可比。”施懿宸说。

从环境维度看，水电企业保护生物多样性不仅是对自然生态系统责任的履行，更是实现可持续运营的核心前提。

国投电力将“生态系统和生物多样性保护”作为重点议题，并在报告中称，在项目开发与运营中，严格执行环境影响评价制度，采取生态修复、水土保持等多项措施，最大限度降低对生态环境的影响。同时，国投电力积极保护和恢复自然栖息地，开展生态监测，确保动植物资源的可持续性。

在社会维度上，移民征地是水电企业与周边居民密切相关的一项重点特色工作，不仅直接关系到项目的社会许可，更影响企业的长期声誉和可持续发展。

长江电力将“社区关系与移民管理”设置为社会维度的重点议题，强调注重减少项目对原住民的影响，通过严格执行移民安置计划和补偿措施，最大限度减少不利影响，确保与社区长久和谐发展。

华能水电则以现行法律法规为基础，以“服务移民、支持建设”为主线，以创新移民工作管理机制为动力，探索形成以“1234”为先导的征地移民协同管理体系，有力保障水电工程建设按期推进，水电移民和谐稳定。

头部公司出海取得成果

施懿宸表示，这两个议题之所以关键，是因为触及水电项目“绿”与“不绿”的边界问题。首先是环境维度，大坝蓄水后，通常需要清除淹没区植被，这很可能破坏河谷生态系统，导致生物多样性锐减，并间接削弱区域碳汇功能，从而抵消其部分清洁能源收益。其次是社会维度，库区移民会使部分农民及高龄群体被迫脱离原有的生产生活方式，面临“公正转型”困境，即绿色转型的代价被局部人群不成比例地承担。

“大型水电的‘绿色’认定必须同时核算其全生命周期碳损益与社会影响，唯有将生态完整性与居民福祉纳入决策框架，方能避免‘以绿之名’造成新的环境与社会负债。”施懿宸强调。

值得关注的是，除了助力国内经济的发展，水电行业头部上市公司在出海上也取得了一定成果。例如，长江电力持续推进秘鲁区域清洁能源项目开发，形成“水、风、光”多元化发电格局，聚焦“小而美”的成熟清洁能源项目，进一步优化资产结构。

华能水电建造的缅甸瑞丽江一级水电站是我国第一个境外大型水电BOT项目，开创了在境外投资电源建设并把清洁的电能回送国内的先河。截至2024年末，该电站投产后连续安全稳定运行5959天，已累计发电554.3亿千瓦时。

施懿宸认为，海外水力发电之所以成为中资企业“出海”的新增长极，根本原因在于全球退煤背景下对清洁能源的刚性需求：光伏与风电已大规模布局，而具备优质水能资源的国家（如东南亚、南美洲及非洲部分流域）自然成为下一阶段的投资重点。

不过，施懿宸指出，离岸项目面临的风险维度更复杂：其一，土地、水域及移民安置须完全遵循东道国法律法规，征地流程与社区沟通成本远高于国内；其二，项目对当地居民居住权、生态系统及气候因子的扰动可能影响多个SDGs（联合国可持续发展目标）的实现。

施懿宸提醒，只有在全面符合东道国法律法规与国际最佳实践的前提下，项目方能真正释放其可持续价值，并规避潜在的ESG声誉与财务风险。

针对水电企业在ESG方面的改进，施懿宸建议可以聚焦三大方向：首先是环境维度，除温室气体减排外，必须系统评估并披露相关工程建设对生物多样性的影响，避免因生境破碎、水文扰动或植被砍伐而削弱整体生态正效应；社会维度上，强化供应链ESG管理与社区关系维护；最后，仍需持续提升公司治理水平。